国之重器，投资半导体到底行不行？
进入11月以来，当市场都在热议半导体板块会不会走成下一条主线的时候，半导体ETF用一根涨幅达7.55%左右的大阳线打消了市场的顾虑。
尤其是三季报披露后，半导体板块大量公司业绩超预期板块整体营收增速同比增长20.9%，领先所有电子行业子板块。
然而，作为高科技产业，其股价的大起大落也让股民十分揪心。拿人气颇高的半导体主题基金诺安成长混合来说，在半导体股高涨的去年下半年和今年上半年，增速奇高，而在最近3个月半导体股价普遍回落下，最大回撤一天能突破30%，让投资者买出了炒股般的刺激感。
作为国之重器，半导体行业是否拥有广阔天地？整个产业链分布情况如何？本期我们通过横向对比和个股分析，来探寻当下各个子领域未来潜在的投资机会。
国之重器，半导体产业市场前景几何？
首先，要说明，半导体隶属电子信息产业，妥妥的硬件产业。
目前主要应用场景就是芯片，大部分电子产品，如计算机、智能手机等核心单元都和半导体有着极为密切的关联。
从市场现状看来，随着5G的到来和物联网的繁荣，市场需求日渐增强。据美国半导体产业协会统计，全球半导体销售额呈现逐年增长的姿态，从2001年的1472.5亿美元一路提升至2019年的4110亿美元。
资料来源：国盛证券
就中国而言，我国半导体市场规模虽超万亿，但半导体设备国产化率都在20%以下，国产替代需求强劲，中长期看空间非常广阔。近来，不仅行业相关支持政策频出，还建立国家大基金投资优质企业，两期共投资超过三千亿。
行业景气度上，在65家A股申万二级行业半导体公司中，49家公司第三季度收入实现同比增长，占比78%，其中23家增速超过50%。收入增速上，48家实现增长，27家增长超20%，5家翻倍。
半导体产业链大解剖
半导体产业呈现技术密集、资本密集及和产集群的特点。整体可分为上游支撑行业、中游制造行业、下游应用行业。
其中，设计环节属于技术密集型，制造环节属于资本和技术密集型，封装测试环节属于劳动力密集型。
目前来看，半导体正在经历从中国台湾向中国大陆的第三次产业转移。
资料来源：国盛证券
上游的设备和材料：半导体基石。作为半导体的底层支撑，没有材料和设备，半导体核心工艺就无从谈起。
就设备而言，半导体设备是晶圆制造商获取制程技术的关键。行业空间上，全球半导体设备销售额2021年将达到668亿美元的新高。其中，中国设备市场全球占比逐步提升，2021年有望取代韩国，成为世界之首。
2019年Q2起，中国大陆自主晶圆制造厂进入投产高峰期，未来三年半导体设备需求迎来爆发式增长。据SEMI测算，未来中国区域显现更为显著的半导体增长潜力，预计2020-2021增速可达10%-16%。
此外，半导体材料也是半导体工艺的核心之一。行业发展至今经历了三个阶段：第一代以硅为代表；第二代以砷化镓为代表；而以氮化镓和碳化硅、氧化锌、氧化铝、金刚石等为代表的第三代半导体材料正当时。
2019年，从全球半导体材料销售额占比看，前三位的分别是中国台湾占比21.8%，韩国占比16.90%以及中国大陆占比16.7%，近些年中国大陆半导体材料的销售额呈现快速稳定增长的局面。
中游制造：核心中的核心。半导体核心产业链包括半导体产品的 IC 设计、IC 制造和 IC 封测。半导体制造在半导体产业链里具有卡口地位，重要性不言而喻。
整个中游来看，毛利率上，设计>制造>封装测试；资本投入上，制造>封装测试>设计；技术要求上，制造环节技术难度最大，也是技术突破发展的主要方向，其微观尺度已走到3-5nm的水平，是当今人类最精密制造能力的体现。
IC设计上，当前全球芯片设计仍以美国为主导，美国IC设计公司占据了全球约68%的最大份额，中国台湾地区IC 设计公司占16%，欧洲IC 设计企业只占了全球市场份额的2%。
营收增幅上，2011~2018年，全球Fabless（仅负责芯片电路的设计）模式IC设计公司营收复合增速为3%，而中国大陆的增速达到22%，远高于全球平均水平。
IC制造上，代工行业属于高集中度行业，整个行业CR3（业务规模前三名所占市场规模）接近80%，台积电占全球市场份额超50%，其次为三星、格芯。
步入21世纪以来，全球半导体制造逐渐向中国大陆转移，趋势明显。根据SEMI数据统计，预计在2017- 2020之间全球将有62座晶圆厂投产，其中26座晶圆厂来自中国大陆地区。
IC封测上，国内企业最早由封测环节切入半导体产业，因此规模和技术上已经不落后于世界大厂，同时我国封测增速一直保持较高增长。目前国内封测企业共300多家，为设计公司和IDM公司提供服务的100多家。
下游应用：场景多元化。半导体被称为制造业皇冠上的明珠，是推动传统工业转型升级和提升中国“智造”水平的物质支撑。2010年以来，全球半导体行业从PC时代进入智能手机时代，进入新一轮快速成长期。
下游应用也在不断增多，根据IC Insights数据显示，智能手机、PC、汽车电子、IOT（Internet of Things，物联网）和服务器占据前五大的位置。智能手机仍是应用领域的第一大场景。
